“Para los fondos de BESTINVER, la volatilidad es sinónimo de oportunidad”

La volatilidad ha vuelto a irrumpir con fuerza en la renta variable. Ante la incertidumbre macroeconómica, los mercados afrontan con nerviosismo el futuro de la política fiscal y la política monetaria. Sin embargo, es en momentos como estos cuando más importante es mantener la perspectiva de largo plazo. Jorge Fuentes, gestor de Renta Variable Internacional de BESTINVER, así lo reitera. “La volatilidad suele ser vista como algo negativo, pero para los fondos de BESTINVER es sinónimo de oportunidad”, matiza. “Cuando las acciones bajan, las valoraciones se vuelven más atractivas y las inversiones reducen su riesgo… Esto es positivo para los partícipes a largo plazo de nuestros fondos”.

La clave está en mantener una cartera equilibrada, bien diversificada y con una buena gestión del riesgo. “Nuestros fondos no dependen de que los tipos de interés bajen o de que una materia prima suba… tenemos una cartera posicionada para generar rentabilidad a lo largo de un ciclo económico completo”, detalla el gestor. Por eso, el equipo afronta el entorno con tranquilidad. “Somos optimistas respecto a lo que queda de 2024, pero, sobre todo, seguimos siendo optimistas para los próximos años”, explica Fuentes. “Somos propietarios de negocios rentables, gestionados por gente que admiramos y que cotizan con un descuento que sigue muy por debajo de su valor fundamental”. En ese sentido, el gestor reniega del refrán popular del “sell in May or go away” (en español, “vende en mayo y olvídate”). “Si te olvidas y no inviertes, te pierdes las revalorizaciones”, destaca Fuentes. Prueba de ello son las rentabilidades de cerca del 20% que acumulan los fondos de BESTINVER en los últimos 12 meses. Como decía el fundador de Berkshire Hathaway Warren Buffett, el mercado es una máquina de transferir dinero del bolsillo de los impacientes a los pacientes.

En este contexto, el equipo de Inversión mantiene sus predicciones a futuro para las empresas que integran la cartera de Bestinver Internacional. “Nada de lo que hemos visto este trimestre nos desvía de este escenario”, zanja Fuentes. Para este año 2024, el equipo espera que los ingresos crezcan en torno al 8% y que los beneficios aumenten en un 20%, a la vez que prevé que los flujos de caja se incrementen en un 24%. Tener un balance saneado protege a las compañías ante los vaivenes de la macro y, además, les da opcionalidad para aprovechar oportunidades de negocio o remunerar a sus accionistas. Ha sido el caso de la empresa de embalaje Smurfit Kappa, que gracias a su posición ha podido aprovechar el ciclo económico para absorber a su rival estadounidense, WestRock, a una valoración muy atractiva. Por otro lado, Fuentes explica que, solo con la recompra de acciones y dividendos de las compañías de Bestinver Internacional, el fondo añade un retorno del 3,5%. Como ejemplos recientes destaca el caso de la compañía de motos Harley Davidson, que ha anunciado una recompra de acciones por el 20% de su valor en bolsa para los próximos dos años, o la tecnológica Meta y la industrial Rolls Royce, que ya han anunciado pagos de dividendos a sus accionistas.

Por otro lado, uno de los sectores que han estado en el foco por la volatilidad de las últimas semanas ha sido el tecnológico, especialmente ante las perspectivas de futuro de la inteligencia artificial. De nuevo, Fuentes insiste en la importancia de mantener la perspectiva de largo plazo. “La inteligencia artificial no es una tendencia que haya surgido recientemente, si no que lleva años desarrollándose, su impacto ya es cuantificable”, argumenta el gestor. En el caso de Meta, por ejemplo, el equipo de Inversión ya cuantifica retornos del 40% en las inversiones de inteligencia artificial que está haciendo la empresa. El foco del mercado en materia de innovación tecnológica está en los gigantes de software o semiconductores, pero Fuentes subraya que los beneficios también se están dando en otros sectores. Por ejemplo, en el sector farmacéutico, el gestor apunta a que la inteligencia artificial está mejorando la productividad de Philips al optimizar la capacidad de diagnóstico de los equipos. En empresas como Roche o GlaxoSmithKline, la inteligencia artificial está acortando los periodos de investigación de nuevos fármacos, a la vez que también está aumentando la posibilidad de éxito de estos nuevos tratamientos y medicamentos. Todo, explica Fuentes, en unas empresas que cotizan a valoraciones históricamente bajas.

De hecho, la volatilidad ha ofrecido al equipo la oportunidad de invertir en compañías sólidas a valoraciones muy atractivas. Ejemplos de ello han sido la automovilística Stellantis, la empresa del sector turismo Expedia o la aseguradora Ellevance Health, entre otras. “Muchas de ellas son empresas que están pasando dificultades que consideramos coyunturales, aún pese a que las valoraciones descuentan que esas dificultades son estructurales”, expone Fuentes. “Nos parece una oportunidad estupenda, además de que, en el caso de muchas de ellas, estamos hablando de negocios muy defensivos, en los que, si la macroeconomía estornuda, en BESTINVER no nos vamos a resfriar”, añade el gestor. Por el lado de las reducciones de exposición, estas se han llevado a cabo en compañías que ya han registrado fuertes retornos y cuyo diferencial entre precio y valor se ha reducido. Pandora, Rolls Royce o Meta son algunos de los ejemplos de empresas que siguen estando en cartera, pero en las que, ante las subidas, el equipo ha recogido algo de beneficio.

Ante esta coyuntura, Fuentes anima a los inversores de BESTINVER a “pensar como empresarios”. “Empresarios”, explica, “que entienden la diferencia entre valor y precio y que están preparados para explotar estas diferencias”. “El mercado está obsesionado con los titulares, las narrativas, bancos centrales… pero lo que varía ante esas circunstancias es el precio de las compañías; el valor de un negocio no cambia en dos o tres meses, aunque venga una recesión”, reitera el gestor. Para 2025, el equipo de Inversión estima que, entendiendo a Bestinver Internacional como una compañía, esta registrará un aumento de los ingresos del 7%, un crecimiento de los beneficios del 14% y una subida del flujo de caja del 19%. “Los negocios en los que invierte BESTINVER crecen más que la media proyectada por los analistas para los principales índices del mundo, tienen una solvencia inigualable y cotizan a un fuerte descuento frente a su valor fundamental”, apunta Fuentes. “Tenemos mejores compañías que la media; más rentables, mejor gestionadas, y más solventes”, reitera el gestor. “Por tanto, no sabemos lo que va a pasar a corto plazo, pero a largo plazo deberíamos obtener mejores resultados que la media, que es lo que lleva pasando en BESTINVER en los últimos 36 años”, concluye Fuentes.

La inversión en fondos de renta variable conlleva principalmente los siguientes riesgos: riesgo de mercado, riesgo de divisa, riesgo de país, riesgo de concentración y riesgo de inflación Encontrará información detallada sobre los riesgos asociados en el siguiente enlace. Encontrará el folleto completo, y el DFI en las páginas web www.bestinver.es y www.cnmv.es. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

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