«Los frutos de la rotación que estamos haciendo ahora los vamos a recoger en los próximos años»

Con los mercados acercándose al ecuador de 2024, los fondos de renta variable internacional de BESTINVER han comenzado el año con subidas de alrededor del 10%. Estas ganancias se suman a las alzas de entre el 25% y 26% del año anterior. No en vano, “las carteras siguen reaccionando bien a los resultados de las compañías que tenemos en cartera, que han sido buenos”, explica Tomás Pintó, director de Renta Variable Internacional de BESTINVER. “Por eso, echando la vista atrás estamos razonablemente satisfechos; pero de lo que estamos realmente contentos es de como hemos rotado la cartera”, apunta el gestor. “Hemos mejorado el binomio rentabilidad potencial–riesgo; manteniendo, como siempre, el equilibrio y diversificación de los fondos”, matiza. El equipo prevé que el flujo de caja libre del conjunto de las participadas de Bestinfond aumente un 20% anual en los próximos dos años. Más del doble de lo que el mercado estima para el mercado en general.

Unos números que ponen de manifiesto que, como explica Pintó, “sí queda potencial tras las subidas”. “Ese es nuestro trabajo: incrementar o mantener ese potencial”, argumenta el gestor. La oportunidad para el futuro reside en el buen desempeño operativo que se espera para las compañías que componen las carteras internacionales. Asimismo, el equipo mantiene su convicción en el potencial de la cartera independientemente de los vaivenes de la macroeconomía. “Sobre todo, porque estamos comprando buenas compañías por debajo de su valor intrínseco”, reitera Pintó.

De hecho, el equipo considera lógico el actual entorno de tipos de interés, sobre todo ante un periodo de crecimiento como el que vive la economía. “Es parte de la normalización tras la anormalidad que ha habido en los últimos cuatro años – lo consideramos sano –“, expone el gestor, matizando que “las compañías débiles a lo mejor sufren más en este contexto de tipos, pero son las compañías buenas las que van a ir ganando cuota de mercado”. “Para BESTINVER, que lleva 35 años buscando buenas compañías a buenos precios, todo esto es el leitmotiv de nuestro día a día”, concluye el gestor. “Los frutos de la rotación que estamos haciendo ahora la vamos a recoger en los próximos años”.

A la hora de invertir, los fondos de BESTINVER buscan oportunidades en aquellas compañías que pasan por una coyuntura que afecta de manera temporal a su precio en bolsa, desacoplándose momentáneamente de su valor intrínseco a futuro. A finales de 2022, en un momento de pesimismo generalizado en el mercado, el equipo encontró oportunidades en muchas empresas expuestas al ciclo económico. Desde entonces, el pesimismo se ha disipado, y estas compañías han vivido alzas relevantes. “Pandora ha subido un 100% en los últimos 16 o 17 meses, las cementeras se han incrementado un 100% desde octubre del 2022, Rolls Royce lleva una subida del 400% desde inicio de 2023…”, explica Pintó. Tras las subidas, los fondos han recogido beneficios para reinvertir las plusvalías en otros segmentos con mayor potencial de futuro.

Por ejemplo, el equipo está encontrando mucho valor en algunas de las empresas con proyecciones de negocio predecibles (las llamadas ‘defensivas’) pero que están pasando por turbulencias en bolsa (problemas con el desestocaje, inflación, la irrupción del GLP1…). Ejemplo de ello son Reckitt, Heineken o Philips, entre otras. De todas formas, el gestor subraya que las carteras siguen manteniendo el equilibrio, fieles al símil futbolístico explicado en entrevistas anteriores: “empresas defensivas que meten goles y compañías delanteras que bajan a defender”, detalla Pintó. “Vemos oportunidades en todo el espectro, siempre sin perder de vista la rentabilidad potencial de la cartera”.

Todas estas oportunidades se dan en un entorno de tensión geopolítica y de conflicto. Pintó no teme a la volatilidad. “Quién nos iba a decir que íbamos a pasar por una pandemia, o que Rusia iba a invadir Ucrania, con todas las consecuencias que eso ha tenido… Pero, final, las empresas buenas, por más que sufran temporalmente, van a salir más reforzadas que sus competidores,”, argumenta el gestor. De cara a futuro, las carteras mantienen su potencial. “Tenemos empresas muy buenas, que están ganando cuota de mercado, cuyos márgenes están mejorando, solventes, gestionadas por personas que admiramos y con proyección de crecimiento a dos años”, concluye Pintó. “Ahora sembramos y en el futuro recogeremos los frutos”.

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