“A largo plazo, la renta variable se mueve por los fundamentales”

Bestinver Norteamérica cuenta ya con más de 2.700 partícipes y más 100 millones de euros de patrimonio. En 2024, el fondo acumula una subida de más del 12%, que se encuadra en una rentabilidad de en torno al 34% desde su lanzamiento a finales de 2022. ¿Sigue teniendo potencial la cartera tras estos números? Jaime Ramos, gestor de Bestinver Norteamérica, así como de Bestinver Megatendencias, apunta a que sí. “El fondo invierte en las ventajas estructurales de la región y estas ventajas siguen ahí”, explica, añadiendo que, “de hecho, en los últimos dos o tres años se han reforzado”. La clave está en entender las causas que mueven dichas alzas bursátiles. Por ejemplo, en el caso de los fondos de BESTINVER, el motor de las subidas ha sido el buen comportamiento fundamental de las compañías que están en cartera, así como de su potencial futuro. “No son subidas en el aire, los resultados y perspectivas han mejorado”, subraya Ramos.

En este contexto, Ramos resta importancia al rumbo futuro de la política monetaria. “Nosotros nos dedicamos al análisis fundamental: invertimos en empresas que tienen, en gran parte, el control de su destino, por eso, nuestros casos de inversión no dependen de que la Reserva Federal baje o suba los tipos de interés”, detalla el gestor. Ejemplo de ello es la aseguradora Arch Capital, que recientemente ha comprado una cartera de negocio de Allianz. Se trata de una cartera a la que Allianz no había podido sacar rentabilidad por falta de escala en EE. UU. y que, en cambio, Arch sí podrá aprovechar. En términos de eficiencia, Ramos destaca la reestructuración del banco Citigroup que, en gran medida, ha simplificado la línea de toma de decisiones dentro de la entidad y ha aportado mayor responsabilidad directa en la consecución de resultados. Por otro lado, el gestor también subraya la mejora operativa de las compañías. Un ejemplo es la empresa de ingredientes International Flavors and Fragrances, que recientemente ha cambiado de consejero delegado, la reestructuración está ya implementada y la mejora ya se ha visto reflejada en los resultados del primer trimestre.

En este contexto, no se trata de entender si el mercado está caro o barato actualmente. “En BESTINVER creemos que, a largo plazo, las acciones se mueven por los fundamentales”, explica Ramos.  “Lo que hacemos es arremangarnos y analizar las empresas según la evolución futura de sus resultados”, subraya. Nvidia es buen ejemplo de ello. La compañía acumula una subida de casi el 200% en el último año. No obstante, Ramos subraya que, si se analiza su valoración desde el punto de vista de los múltiplos de PER (que compara el precio de la acción con los beneficios), la acción está hoy en torno a un 18% más “barata” que hace un año. “Lo importante son los fundamentales: esperamos que los resultados de Nvidia sigan siendo mejores a futuro, por lo que la acción no está cara”, reitera Ramos.

De hecho, el foco de los inversores está puesto sobre el sector tecnológico, pero su impacto es transversal en la economía. El gestor pone de ejemplo el caso de HCA Healthcare, la mayor cadena de hospitales de EE. UU. “Nos reunimos hace unas semanas con su consejero delegado, y nos comentaba que están implementando un asistente tecnológico para ayudar a los equipos médicos”, detalla. Esta innovación está suponiendo una reducción de los costes laborales y, a la vez, un aumento de la productividad y efectividad del personal sanitario. Es, por tanto, un ejemplo más de cómo la tecnología está mejorando el desarrollo operativo a las compañías.

¿Dónde está encontrando el equipo las oportunidades en el mercado? Ramos apunta a una serie de compañías que, durante la pandemia, tuvieron un exceso de demanda, como es el caso del sector salud. Ante este contexto, el mercado extrapoló ese exceso de demanda a futuro. Sin embargo, al no cumplir esas expectativas, este tipo de empresas empezaron a ser penalizadas en bolsa. “El mercado ha considerado que esta desaceleración respecto a la pandemia significa que estas compañías no van a crecer como antes”, detalla Ramos. “En el caso de algunas de ellas, este contexto es una oportunidad para los fondos de BESTINVER”. Por ejemplo, en salud, las carteras han reforzado posiciones en Danaher Corporation y Thermo Fisher Scientifict (muy expuestas al segmento del bioproceso). Algo parecido ocurre con el sector industrial, que sufrió por la falta de los semiconductores y la subida de costes tras la pandemia. “Sin embargo, hay mucho potencial en este segmento no solo en la recuperación a los niveles anteriores, si no que también en el crecimiento estructural que prevemos a futuro”, argumenta Ramos. Ejemplo de ello, es la incorporación de la compañía de semiconductores, Analog Devices.

Más allá del ámbito económico, uno de los focos del mercado a futuro son las elecciones estadounidenses de este noviembre. Sin embargo, Ramos mantiene la vista en el largo plazo. “El objetivo de Bestinver Norteamérica es invertir en las compañías que se benefician de las ventajas estructurales de la región y no creemos que las elecciones amenacen dichas ventajas”, explica el gestor, que también destaca la fortaleza institucional de EE. UU. Asimismo, Ramos recuerda que un posible aumento de la volatilidad tras las elecciones apenas revertiría en más oportunidades para los fondos de BESTINVER. “Estamos muy tranquilos, las empresas de nuestra cartera tienen sus propias palancas para seguir mejorando resultados”, concluye.

Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Las inversiones de este fondo pueden conllevar riesgo de mercado, riesgo de divisa, riesgo de país, riesgo de concentración y riesgo de inflación. Encontrará el folleto completo, informes periódicos y el DFI del fondo en nuestra página web o en la www.cnmv.es

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