“Estamos muy positivos respecto a Latam de cara a 2025”

Los mercados han vivido grandes periodos de volatilidad en 2024 y la región de Latinoamérica no ha sido excepción. Pese a los altibajos, Ignacio Arnau, gestor de Bestinver Latam, es optimista respecto al futuro. “No ha sido un año fácil, porque veníamos de un 2023 donde la cartera había subido un 22% y las expectativas eran que el 2024 fuese un año en el que se cimentase la normalización económica que habíamos estado viendo tras el coronavirus”, detalla el gestor. Con todo, para Arnau, la volatilidad es una fuerza que hay que aprovechar para posicionarse en esta región tan rica en oportunidades. Especialmente en un momento como el actual, en el que el contexto es muy positivo para las compañías de la cartera.

Pese a las devaluaciones de las divisas de las principales economías de la región, el gestor destaca que, a nivel operativo, el desempeño de las participadas de la cartera sigue siendo sólido. En ese sentido, a Arnau no le preocupa en exceso la variación de la política monetaria a corto plazo que pueda darse en las principales regiones, como en Brasil. “El universo de empresas del mercado brasileño está en niveles de deuda históricamente bajos, con un sistema financiero muy solvente”, detalla Arnau. El gestor añade que “las compañías del fondo están teniendo un comportamiento operativo muy positivo, con gran crecimiento de las ventas, expandiendo márgenes…”. Es cierto que la política monetaria está afectando los flujos inversores de Brasil, ya que la subida de tipos de interés hasta el 10,75%, con una inflación del 4,25%, supone dejar los intereses reales en un 6,5%, llevando al inversor local a mantener (por ahora) su dinero en renta fija. Sin embargo, para Arnau estos flujos inversores, al igual que la política monetaria, se mueven en ciclos, por lo que sigue confiando en el valor y calidad de las compañías en cartera a futuro.

No en vano, las valoraciones de la región latinoamericana están en niveles muy atractivos. “No es solo porque los múltiplos estén en niveles históricamente reducidos tanto a nivel absoluto como relativo”, explica el gestor, “si no porque nuestras compañías han salido del coronavirus siendo mejores empresas de lo que eran antes tras optimizar su posicionamiento competitivo”. De hecho, esa mejora es continua. “Me reuní el otro día con el consejero delegado de VTEX y este me decía "todos los días intentamos crear la VTEX del futuro que va a eliminar la VTEX actual" … Este son el tipo de empresas en las que invertimos, empresas que están constantemente pensando en la disrupción”, añade Arnau. El gestor también pone el ejemplo de SmartFit, la mayor compañía de gimnasios del mundo. “Imagina la capacidad de adaptación de una empresa como SmartFit, para mantener más de 1.000 gimnasios en medio del coronavirus”, defiende Arnau. “Esa capacidad de adaptación es lo que hace que la cartera que tenemos hoy sea mucho mejor, pero a los mismos múltiplos que teníamos hace cuatro años”, matiza.

En la parte macroeconómica, Arnau destaca varios catalizadores. Por ejemplo, en Brasil, subraya el compromiso por la responsabilidad fiscal expresado por la administración de Lula da Silva, con el mercado a la espera de que el Gobierno aporte medidas concretas. En México, a su vez, el equipo seguirá de cerca los primeros pasos de la nueva administración de Claudia Scheinbaum, por ejemplo, respecto al plan de acción par alcanzar los objetivos energéticos y de desarrollo de infraestructuras, basados fundamentalmente en la colaboración público-privada. “La foto es buenísima, lo que tenemos que ver es una continuación del relato”, reitera Arnau.

Respecto a las entradas y salidas de cartera, el gestor destaca varios ejemplos. Por ejemplo, del lado de las entradas, destaca el ‘hard discounter’ Bueno Bonito Barato. “Ayuda a entender la capacidad que tenemos en BESTINVER de analizar las compañías, ya que Bueno Bonito Barato es un modelo de negocio que podemos comparar con otros casos en Turquía o en Colombia, gracias al apoyo del equipo de BESTINVER especializado en Consumo”, describe Arnau. “Cuando ha surgido la oportunidad de invertir en México ya lo teníamos todo conectado”, matiza. Por otro lado, Arnau también destaca el aumento de participación en la cadena de gimnasios SmartFit, en la empresa de joyas Vivara, en el banco digital Inter. Por el lado de las reducciones, subraya el caso de compañías que, tras registrar fuertes revalorizaciones, siguen teniendo potencial a futuro, pero menor si se compara con otras empresas recientemente incorporadas a la cartera. Es el caso de Embraer, MercadoLibre, o incluso la propia Bueno Bonito Barato. “En Bueno Bonito Barato entramos entre el primer y segundo trimestre y en el tercer trimestre redujimos porque dobló en precio”, apunta Arnau.

El contexto, por tanto, invita al optimismo. “Estamos muy positivos respecto a la región de cara a 2025”, reitera el gestor. “En Bestinver Latam tenemos una cartera muy diversificada, con compañías de calidad a unas valoraciones muy atractivas”, matiza, explicando que “esto lo tenemos en un marco macroeconómico global muy benigno”. Arnau apunta, por ejemplo, al ciclo de bajadas de tipos de interés en EE. UU., en un contexto de aterrizaje suave, – ya que “da espacio a los bancos centrales de la región latinoamericana para que también bajen los suyos” – y a los estímulos fiscales de China – “especialmente relevante para grandes exportadores mineros como son Chile o Perú” –. “La combinación de ese contexto macro tan bueno, con una gran cartera que, además, parte de unos niveles de valoración tan atractivos, nos lleva a estar muy optimistas”, argumenta Arnau, que cree que el ruido político registrado en 2024 se calmará de cara al próximo ejercicio. “El 2025 va a ser un año de inflexión y esperamos que el mercado empiece a apreciar la gran oportunidad que hay en la región y en las compañías que tenemos en cartera”, concluye el gestor.

La inversión en Bestinver Latam conlleva principalmente los siguientes riesgos: riesgo de mercado, riesgo de divisa, riesgo de país, riesgo de concentración, riesgo de inflación, riesgo de derivados y riesgo de sostenibilidad. Encontrará información detallada sobre los riesgos asociados en el siguiente enlace. Encontrará el folleto completo, y el DFI del fondo  en las páginas web www.bestinver.es y www.cnmv.es. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

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